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中基协正研究推进收益权投资相关问题,做好与资管新规的衔接工作

来源:信本咨询www.Sjxbzx.com 发布时间:2018-06-01 浏览次数:8


近日,中基协党委副书记胡家夫受邀参加2018金融街论坛,并发表致辞。


相关要点如下:


私募基金已经成为继公募基金、保险资金之后的第三大机构投资者


截至2017年底,在协会登记的私募基金管理人数量达到2.24万家,已备案私募基金实缴规模达到11.10万亿元,过去3年年化增长率分别为64.4%和95.3%。各类私募基金持有A股市值达到9735.16亿元,占A股总市值的1.72%,私募基金已经成为继公募基金、保险资金之后的第三大机构投资者。


私募资金投资向北京、广东和上海集聚


从全国范围来看,私募基金行业在北京地区的规模分布具有明显的头部效应。北京地区的私募基金管理人数量、管理基金规模位居全国首位。从私募资金区域流向看,北京、广东和上海逐步呈现资源集聚的态势。


协会正在研究推进收益权投资相关问题,积极做好与资管新规的衔接工作


从发展直接融资、促进高质量经济增长角度看,私募股权投资基金应当大力发展直接面向实体企业的投资活动,杜绝直接融资间接化、中介化行为,避免产品多层嵌套、资金混同、多次证券化等加剧风险传染。在直接面向实体企业的投资活动中,应当准确把握实体企业股权、债权、收益权的本质与风险,做好产品结构设计与风险管理。目前,协会正在研究推进收益权投资相关问题,积极做好与《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的衔接工作。


协会将探索与权益机构联网合作,在底层资产层面实现穿透核查,针对股权、债权、收益权三类投资,推出更有针对性的登记备案须知


在行业自律层面推进功能监管。私募股权投资基金自律的关键是规范和完善登记备案标准,让各类资产的风险和收益得到有效管理,避免风险外溢。一是探索与权益登记机构联网合作,在底层资产层面实现穿透核查,保证底层资产真实有效,权属清晰透明,为行业规范展业保驾护航。二是按照股、债、收益权的不同属性,完善私募基金备案标准和风险监测指标。协会在最新的登记备案须知中,对其他类私募机构登记提出了限制性条件,同时对债权类、收益权类私募产品备案提高了审核要求,目的就是防范背离基金本质的借贷活动,避免投资工具被滥用。


下一步,协会将针对股权、债权、收益权三类投资,推出更有针对性的登记备案须知,同时细化投资者风险揭示书13项签字内容的风险提示要求,帮助投资者更好地甄别风险。


探索推动在金融产品层面以资本利得税代替增值税


推动有利于长期资本形成的资本市场税制改革。我国经济从高速度发展向高质量发展转变,迫切需要以私募股权、创投基金为代表的长期资本的支持,而当前税收机制尚未形成相应制度激励。协会希望与各级政府部门和各界同仁携手,推动资本市场税收中性和鼓励长期投资的税制建设。一是探索推动在金融产品层面以资本利得税代替增值税。通过对长期投资的差别化税率安排,引导投资人开展长期投资而不是短期炒作,推动资本积累,服务创新创业。二是统筹推动资本市场递延税制,鼓励理财资金、养老金转化为长期投资,增强长期价值投资力量,提升资本市场稳健性。三是研究推动遗产税、赠与税以及基于捐赠的税收豁免制度,鼓励高净值人群建立各类风险种子基金,为创新创业开辟多样化的长期资本来源。我们衷心希望通过税收政策环境的改善,对长期资本形成产生正向激励,促进私募基金更好服务于经济转型升级和高质量发展。


演讲全文

发挥私募专业价值推动经济创新发展

中国证券投资基金业协会党委副书记胡家夫在2018金融街论坛上的致辞


尊敬的各位领导、各位来宾:


大家下午好!


很高兴受邀参加此次论坛。我谨代表中国证券投资基金业协会(以下简称协会)对论坛的召开表示热烈祝贺!党的十九大报告明确提出,“中国特色社会主义进入新时代”“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”,中央经济工作会议又强调:“推动高质量发展是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控的根本要求”。本次论坛以新时代、新使命、新作为——深化金融改革,推动经济高质量发展为题,非常切题。新时代、新使命,必然催生新路径和新动力,发展路径要从跟随型追赶战略转变为领先型创新战略,发展动力尤其要解决好促进长期资本形成、服务实体经济高质量发展问题。我今天主要向各位报告一下私募基金在北京地区的配置情况,谈一谈对私募基金在多层次资本市场功能作用和服务实体经济路径的思考,并向大家汇报一下基金业协会近年来在防范金融风险,引导行业服务实体经济高质量发展方面所做的工作。


伴随新兴产业的发展、科学技术的迭代、投资文化的形成和制度环境的变迁,私募行业迎来发展机遇期。截至2017年底,在协会登记的私募基金管理人数量达到2.24万家,已备案私募基金实缴规模达到11.10万亿元,过去3年年化增长率分别为64.4%和95.3%。各类私募基金持有A股市值达到9735.16亿元,占A股总市值的1.72%,私募基金已经成为继公募基金、保险资金之后的第三大机构投资者。


一、金融是现代经济的核心,经济越发达、私募越活跃,地区的创新活力和对风险资本的吸引力越强


第一,从全国范围来看,私募基金行业在北京地区的规模分布具有明显的头部效应。截至2018年4月底,协会备案数据显示,北京市私募基金管理人数量达到4246家,管理基金规模2.9万亿元,位居全国首位。其中,私募证券投资基金管理人1366家,管理规模5539.62亿元,分别占全国总量的15.61%和23.31%;私募股权、创业投资基金管理人2718家,管理规模1.97万亿元,分别占全国总量的19.36%和24.01%。北京在建设中国特色世界城市的战略推进中,依托国际地位、科技领先、人才聚集的优势,打造了中国的资本高地、知识高地和创业天堂。


第二,从私募资金区域流向看,北京、广东和上海逐步呈现资源集聚的态势。北京市私募基金管理人所管理基金主要投向本地、珠三角和长三角地区,其中,北京在投项目企业数6213家,账面价值合计3713.16亿元,分别占本地私募基金全部投向的41.21%和27.32%。同时,除北京以外的全国私募基金管理人所管理基金主要投向也集中在北京、广东和上海地区,其中,投向北京的在投项目企业数9248家,账面价值合计5011.28亿元,分别占异地私募基金全部投向的15.2%和13.5%。


二、私募股权投资基金是多层次资本市场的重要组成部分,是落实国家创新驱动战略和服务实体经济高质量发展的重要资本力量


第一,多层次资本市场是形成股权资本的最佳场所,私募股权投资基金是连接创新创业企业与资本市场的重要桥梁。私募股权投资基金深度融入从技术到产品、从产品到企业、从企业到产业的完整创新链条,为多层次资本市场先后培育输送了大批上市资源。协会数据显示,截至2017年底,全国私募基金管理人在北京投向境内未上市未挂牌企业股权账面价值为6285.03亿元,投向新三板挂牌企业股权账面价值为513.45亿元。私募股权基金与资本市场相互融合、相互促进,成为长期资本形成能力的重要来源。


第二,私募股权基金有效拓宽创业创新型企业融资渠道,带动政府和社会资本投入,是落实国家创新驱动、“双创”战略的有效途径。《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》指出,坚持创新发展,将战略性新兴产业加快培育成为先导产业和支柱产业,大力发展创业投资和股权投资基金。私募股权基金紧紧围绕服务国家创新发展战略、向中小企业和高科技企业发力。协会最新数据还显示,全国私募基金管理人北京在投项目,中小企业数量占71.66%,高新技术企业数量占35.36%,为培育经济新动能提供了重要支撑。


第三,私募基金凭借自身的专业能力不断发现价值、创造价值,是支持实体经济创新、推动产业转型升级的重要力量。私募基金本质上是从承担企业发展的不确定性风险中获取未来价值成长的收益,通过创业投资基金、私募股权投资基金、并购基金等不同形态,服务于企业生命全周期,通过整合利用人才资源、市场资源、管理理念、商业模式等要素,为投资标的企业提供增值服务,帮助企业做强做大。通过调研也发现,近年来,私募股权投资基金深入产业端,按照产业链投资的方式进行布局,深度参与价值创造的趋势越来越明显,尤其在人工智能等前沿科技领域较多运用产业链投资的方式打造完整产业链。私募股权基金有效实现了产业与资本的对接,较好地推动了产业发展。


三、正确理解私募本质、防范金融风险、加强资本与产业对接、促进经济高质量发展


党的十九大、中央经济工作会议、全国金融工作会议,明确了防范金融风险、促进金融回归本源、服务实体经济任务的紧迫性和重要性。如何防范金融风险、促进高质量经济增长是私募基金当前和今后发展面临的核心问题。基于私募基金资金来源与使用上的客观规律,逐步推进功能监管,优化资本市场税制,加速形成投融资平台对接新机制等举措,是破解私募基金未来防风险和促发展所面临难题的必然选择。


首先,恪守私募基金本质,正确认识私募基金在资金来源与使用上的客观规律。协会认为,私募基金应当向合格投资者募集资金,坚持组合投资原则,忠实履行谨慎勤勉义务,切实防范利益冲突,投资人按基金份额“收益自享、风险自担”。在投资标的层面,要保证基础资产真实有效、合理估值,并向投资者做好风险揭示和风险匹配。只有做到“卖者尽责”和“买者自负”,私募基金才能行稳致远。


从发展直接融资、促进高质量经济增长角度看,私募股权投资基金应当大力发展直接面向实体企业的投资活动,杜绝直接融资间接化、中介化行为,避免产品多层嵌套、资金混同、多次证券化等加剧风险传染。在直接面向实体企业的投资活动中,应当准确把握实体企业股权、债权、收益权的本质与风险,做好产品结构设计与风险管理。目前,协会正在研究推进收益权投资相关问题,积极做好与《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的衔接工作。


其次,在行业自律层面推进功能监管。私募股权投资基金自律的关键是规范和完善登记备案标准,让各类资产的风险和收益得到有效管理,避免风险外溢。


一是探索与权益登记机构联网合作,在底层资产层面实现穿透核查,保证底层资产真实有效,权属清晰透明,为行业规范展业保驾护航。二是按照股、债、收益权的不同属性,完善私募基金备案标准和风险监测指标。


协会在最新的登记备案须知中,对其他类私募机构登记提出了限制性条件,同时对债权类、收益权类私募产品备案提高了审核要求,目的就是防范背离基金本质的借贷活动,避免投资工具被滥用。


下一步,协会将针对股权、债权、收益权三类投资,推出更有针对性的登记备案须知,同时细化投资者风险揭示书13项签字内容的风险提示要求,帮助投资者更好地甄别风险。


第三,推动有利于长期资本形成的资本市场税制改革。我国经济从高速度发展向高质量发展转变,迫切需要以私募股权、创投基金为代表的长期资本的支持,而当前税收机制尚未形成相应制度激励。协会希望与各级政府部门和各界同仁携手,推动资本市场税收中性和鼓励长期投资的税制建设。


一是探索推动在金融产品层面以资本利得税代替增值税。通过对长期投资的差别化税率安排,引导投资人开展长期投资而不是短期炒作,推动资本积累,服务创新创业。


二是统筹推动资本市场递延税制,鼓励理财资金、养老金转化为长期投资,增强长期价值投资力量,提升资本市场稳健性。


三是研究推动遗产税、赠与税以及基于捐赠的税收豁免制度,鼓励高净值人群建立各类风险种子基金,为创新创业开辟多样化的长期资本来源。我们衷心希望通过税收政策环境的改善,对长期资本形成产生正向激励,促进私募基金更好服务于经济转型升级和高质量发展。


第四,加速推动形成投融资平台对接机制。近年来,协会逐步搭建私募交流平台,推动形成投融资平台对接新机制,引导私募基金投向国家重点关注和布局的战略性新兴产业领域。2017年,组织43家私募股权投资机构开展“走进大飞机”活动,引导私募基金助推我国先进制造业发展。在西安举办了赴西部超导、西安鹰之航、蓝晓科技以及西安光机所的“私享汇”主题活动,引导私募基金支持军民融合发展。2018年,组织20家左右私募机构开展联合调研,在厦门举办早期(创投)基金支持集成电路产业发展“私享汇”主题活动,为私募机构与厦门地区初创型集成电路企业搭建交流平台。下一步,协会将与有关方面加强战略合作,推进“私募+前沿科技创新”平台对接工作;推动成立中国数字经济投融资联盟,举办中国数字经济投融资峰会,推进“私募+数字经济新业态”平台对接工作。


各位领导、各位来宾,资本形成能力是大国金融竞争的核心能力,提高资本形成能力必须大力发展直接融资,而私募基金是壮大直接融资、提高资本形成能力的重要载体。我相信,私募基金行业在中国证监会的指导下,在协会和社会各界同仁的共同努力下,一定会肩负起服务实体经济高质量发展的新使命,在实现现代化治理强国和伟大复兴中国梦的征途中做出新的更大的贡献!


再次预祝论坛取得圆满成功!谢谢大家。

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