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400亿银保资金入局国债期货

来源:信本www.Sjxbzx.com 发布时间:2020-03-07 浏览次数:174

400亿银保资金入局国债期货


银行保险资金进入国债期货市场已指日可待。


近期,为推进商业银行和保险机构参与中国金融期货交易所(以下简称“中金所”)国债期货交易,监管层密集出台各项配套措施。商业银行方面,已确定工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行成为第一批试点机构。保险机构方面,目前《关于保险资金参与国债期货交易有关事项的通知》《保险资金参与金融衍生产品交易办法》《关于保险资金参与股指期货交易有关事项的通知》正在业内征求意见中,征求业内意见结束并出台后,保险机构将正式可以参与国债期货交易。


400亿银保资金入局国债期货


商业银行、保险公司作为国债的主要持有者,有序进入期货市场,将会给国债期货市场生态带来哪些影响甚至改变,令市场瞩目。


首批5家银行资金先入市


对于选择当前时点,放开银保资金进入国债期货市场,建信期货分析师黄雯昕对记者表示,关于引入银行保险资金参与国债期货的呼声其实一直很高。2018年开始,国债期货市场的建设开始加快,特别是去年国债期货市场引入做市商制度后,大大提升了国债期货的流动性。此外,同时引入的期转现交易制度,也为引入银行保险这些大规模投资者做好了铺垫。


“目前,中国国债期货市场的发展已经较为成熟,银行保险机构的进入应不会产生过大冲击,当前银保资金入市的时机已经成熟。同时银保机构进入国债期货市场,也是利率市场化改革背景下的必然要求,国债期货能帮助银保机构管理利率风险,提高债券市场的定价能力,提升我国金融体系应对风险的能力。”黄雯昕进一步指出。


央行统计数据显示,截至2020年1月底,中国国债规模总计16.1万亿元。其中,商业银行持有9.98万亿元,保险公司持有约3600亿元,合计持有国债占比达64%。那么,国债主要持有者的入市举动,将给国债期货市场带来多少增量资金呢?


“整体来看,随着银保资金的持续流入,我国国债期货市场的规模将大大增加。”中国邮政储蓄银行高级经济师卜振兴对记者表示,按照目前市场数据测算,如果保险资金全部入市,将给国债期货市场带来约6%的规模提升,如果银保资金全部入市,将会让国债期货市场规模放大1.77倍左右。


黄雯昕对记者指出,截至今年2月底,成交方面,国债期货十年、五年及两年主力合约的日均成交额共计约8万手,对应成交面额约为900亿元。持仓方面,国债期货十年、五年及两年期的持仓总数约为14万手,对应持仓面额约为1400亿元。“根据国际经验,放开银行和保险机构进入国债期货市场,有望在原持仓规模的基础上增加20%即3万多手,约300亿元的增量资金。”


“首次获批试点的5家商业银行入市后,将首先带来数千手的持仓增量,约几十亿元的增量资金。后续随着其他市场参与者的陆续加入,国债期货市场规模将持续扩大。”黄雯昕进一步指出。


此外,东证衍生品研究院预计,如果将来全部银行和保险公司开放,将给国债期货市场带来约400亿元左右的资金增量。而据国泰君安期货研报估算,此次参与主体扩容,国债期货持仓名义本金或扩张30%,带来新增资金将小于或等于500亿元。


37家期货公司具备银保合作资格


3月1日,中金所发布通知,表示为满足市场发展的需要,在现有会员体系中增加“非期货公司会员”主体。业内人士分析,此举是为银行、保险机构成为中金所会员,直接参与国债期货市场做准备。据悉,银保机构参与国债期货市场,主要有两种形式,一种是成为中金所会员直接参与市场,另一种为通过期货公司入市。


“与保险资金比较,银行的入市资金体量更大,更有可能通过‘非期货公司会员’身份直接参与。”某保险资管公司相关人士对记者表示,不同于银行或通过自有席位进行交易,保险资金参与国债期货市场,通过期货公司的概率更高。保险公司的体量没有银行那么大,入市资金量也不及银行,加之保险公司的数量众多,险资入市应不会绕开期货公司。


“其实,银行的入市资金,也不会全部通过公司自身账户。如果入市资金均在自有账户进行交易,头寸便会暴露,这将对其交易产生不利影响。因此,银行的一部分资金,应该也会通过期货公司等机构入市。”该人士进一步指出。


“中金所提供自营会员的身份供银保机构选择,意味着银行既可以选择交易所会员身份入市,也可以选择以期货公司客户身份参与国债期货市场。不过需要注意的是,在成交量规模不大时去申请交易所会员,成本较高,因此银行通过期货公司客户身份参与国债期货市场,或更为划算。”黄雯昕进一步指出,“目前虽然保险机构参与国债期货市场的具体条款仍在征求意见当中,但保险公司的持债规模远不及银行,因此更没有必要申请交易所会员。”


值得关注的是,对于保险资金可以选择哪些期货公司参与国债期货交易,相关征求意见稿已做出了相应要求。据悉,保险资金参与国债期货交易,所选期货公司应当符合多项条件,如成立5年以上,上季末净资本达到人民币3亿元(含)以上,且不低于客户权益总额的8%,期货公司分类监管评价为A类等。


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